上海清算所创新业务部经理 韩逊:动力煤掉期为消费企业提供锁定成本新市场中国煤矿网
推广 热搜: 山西煤矿  大山煤矿  煤矿安全工作要点  煤矿  六盘  煤矿安全  通化  金沙  窝案  遇难 

上海清算所创新业务部经理 韩逊:动力煤掉期为消费企业提供锁定成本新市场

   日期:2014-10-27     来源:中国煤炭新闻网    作者:zgmklt    浏览:724    评论:    

  2014年10月24日,由中国工业经济联合会、中国煤炭资源网联合主办的2014年(第二届)国际动力煤资源与市场高峰论坛暨煤质应用评价专题研讨会在上海浦东假日酒店隆重召开。本届峰会针对于我国经济进入经济增速换挡期、结构调整阵痛期和前期政策消化期的三期叠加时期,煤炭行业发展将如何变化,政策影响下的下游动力煤需求如何变化进行深入探讨。

  上海清算所创新业务部经理韩逊出席了2014年(第二届)国际动力煤资源与市场高峰论坛,并在本届峰会上发表主题演讲,他表示:动力煤掉期的推出以后将有一些比较大的发展,首先我们会认为这个市场,第一他是提供了一个风险对冲的一个新的市场,第二是给一些消费企业进行锁定成本的市场,另外许会让动力媒的结算指数和实体市场价格的收敛对我们实体行业进行一个定价模式的改变。

上海清算所创新业务部经理 韩逊

上海清算所创新业务部经理 韩逊

  以下为韩逊先生主题演讲全文:

  大家下午好,我接着刚刚几位嘉宾提到的动力煤指数的一些发展,指数怎么金融化。给一些金融机构做套利工具或者保值的一个发展趋向吧。先简单介绍一下,我们上海清算所可能在咱们的实体行业中并不是非常熟悉,可能有些大的企业比较了解。简单介绍一下我们叫银行间市场清算所股份有限公司,我们是人民银行系统内的独立的第三方的专业清算机构,目前业务上主要是分两块。两个类型,一种是债券登记托管,主要是面向一些大型企业,包括神华,华能等等之类的企业,发行的一些债券,一些短融债,中票等等,大部分都是通过上海清算所进行发行和交易的登记的。另外就是中央对手清算,包括银行间市场现货产品的清算,另外就是大宗及衍生商品的清算。

  清算的模型是一样的,但是清算的产品我们正在这个架构上往上扒。目前有三个品种,一个是人民币的FFA,和进口煤的相关度比较高,主要是三个产品,一个是海峡型船、巴拿马型船、超灵便型的平均期租运费。第二个是铁矿石指数清算,第三个是动力煤掉期。以环渤海港口动力煤,离岸平仓价格为标的,以人民币进行计价和结算的动力煤价格指数延伸品。另外还有中国沿海运费的这么一个指数类的产品。也会在明年上线,包括秦皇岛到上海,以及秦皇岛到广州运费的清算产品。

  具体什么是清算呢?一般来说衍生品的交易在我们看来有两种模式,一种是场外交易,没有清算的,一种是场内交易,后者是类似于我们动力煤的期货等等,第一种就类似于实货交易。两个交易要么就是A公司放保证金在B公司这里,要么就是B公司放保证金在A公司这里,双方的货和钱进行了一个确认之后才实现完整的过程。在这个过程当中就会产生一个违约的风险,我们是提供两级的清算,确保这个过程,第一我们是用保证金的方式,第二我们是用标准产品清算的模式,确保整个交易他的有效性和违约的可能性降到最低。

  简单的清算模式就是说上海清算所是为我们的清算会员进行清算,通过经济公司对客户进行清算这么一个过程。简单来说目前的清算会员就是银行跟券商,金融机构,然后是为做动力煤的一些发电厂或者是贸易商,或者是进口商之类的,他们的交易是银行为对手进行交易的,而银行互相的对手就是我们上海清算所,整个过程当中如果A公司和B公司都是通过银行清算的,如果B公司产生破产或者违约了,A公司赚到的钱应该是由银行进行佩服,就确保交易的过程当中信用的履行,我们上海清算所A银行和B银行的交易,如果A银行破产了,或者不能履约了,是由我们上海清算所来兑付。我们目前是综合清算会员是三家银行,建设、交通和浦发普通清算会员是三家券商,中信、招商以及国泰君安。还在不断的增长。

  这个市场是怎么搭建的呢?这也是滞货交易的概念,没有实物交割的,但是和期货不一样,期货是电子盘的交易,我们是场外交易,是由经济公司提供报价和成功的,这个多多少少和动力煤的实体贸易比较像。自己不拿货或者不持货,只是为上下家找到供需,然后对接起来专区中间的佣金。我们的经济公司也是发挥这么一个功能。目前来说这种经济公司也是国内有多家的。大家可以看到既有一些做实物的经济公司,也有经济公司的子公司延伸出来的产品,目前我们市场参与的企业也是,目前我们只对企业开放市场所参与,这个市场的参与也是有的,包括海运,包括动力煤方面已经有多家企业参与。

  首先什么是掉期呢?也是一个延伸品衍生品的概念,最早是两个货币的概念,比如说是币种不一样的交易,掉期已经成为大宗商品现货采购或者贸易的决策辅助工具之一。目前来说,我们中国的一些用户了解的比较多的是可能是新交所清算的API8的掉期,包括铁矿石的掉期也是一种方式。我们这种掉期的方式的清算结构和国际市场比较接近,可能有一些做动力煤进口,或者曾经参与过API8掉期交易的企业应该会知道。

  目前2014年的市场的参与者,煤的交易方只是一个现货市场,然后他在2012年以前就进入逐步发展,随着API8的推出或者铁矿石的推出,很多交易者逐渐开始了解掉期市场,目前为止在铁矿石方面,包括API8方面,他已经和现货和期货市场形成了这么一个有机结合传递的功能。他也是为各个市场实时价格的变化,以及市场参与者情绪,以及预期的这么一个变化,很多现货贸易企业或者说是采购企业也越来越多,他必须要在采购或者贸易的过程当中要更新自己的贸易模式等等这方面参与到这个市场,应该说是前几年,我以前是跟一些铁矿石,包括钢铁企业交流的时候,他们提到掉期也好,或者衍生品也好,他们说没有什么用,以前他们不参与衍生品市场,市场下跌他们就毫无办法会亏损了,这两年衍生品的推出他非常的火,他们已经有这个工具了,在市场下行的过程当中可以利用这个工具来管理他们这个风险,我认为这个可能性有可能回在未来短期内,在咱们动力煤或者能源行业内发生,因为煤炭行业也是经历的比较好,过去黄金时代以外,现在也进行了下行的轨道中。所以我们也看到了一些国际的经验,大部分,或者说80—90%以上的全球大企业都参与到衍生品当中,包括煤炭之类的大企业都是衍生品市场的主动参与者,我觉得国内在这块走的还是相对来说落后了一点。我们认为是在一个价格剧烈波动的行业里面你不适用任何衍生品对你的贸易或者采购进行一个对冲的风险才是一个最危险的补市场的行为。

  接下来介绍一下动力煤掉期,这是BSPI指数,我们用月均指数作为最终的结算价格,然后每天10:30到18:00内进行一个交易,简单来说,他和期货不一样,期货是可以实货交割的,我们这个交易只是交易BSPI指数,这个指数背后其实反映的是现货市场实际价格的变化。这个就是我们合同的一个状况。目前有6个月的月度合同,比如说现在是10月份,我们可以从当月其连续6个月度的月度协议。下季度起连续4个季度的季度协议,下年度起连续两年的年度协议。这也是方便企业进行生产管理的工具。

  再介绍一下我们动力煤的掉期也是衍生品的一个概念,他和动力煤的期货有什么区别呢?主要的模式是这几个,一个是我们的交易模式是场外交易模式,刚才我提到他是通过经济商进行交易,期货是电子盘的交易,交易主体是以机构为主,都是企业参与,而期货市场由于历史的原因,大部分都是散货或者是一些投机机构。交割方式还是比较有区别的,我们用的是BSPI的第三方指数进行现金交割,你做的实货和BSPI的指数达到相关程度的情况下就可以交割了。一些参与的企业会考虑他自己有没有满足交割的品质的要求。

  另外还有物流因素,我们直接用指数交割,保证金我们收的更便宜,现在的保证金应该是大概2.5%左右。比动力煤更加低。另外他的保证金是一致的。动力煤的期货是所有一刀切,全部都收5%。在涨跌停板上,因为我们是场外交易,我们是不设涨跌停板的。这个图表也是一个保证金,10—12月我们是收2.8%左右,远比郑州商品交易所的期货要低的。远的话我们也会有相应的变化。这个也会让企业在选择哪个市场风险管理的情况下,他会有一个可以选择的更加便利的地方。并且我们这个保证金的水平他也是每周进行一个测试,我们也会根据实际市场的波动状况进行调整。

  刚刚提到了,我们动力煤的掉期,8月4号上市,现在大概有2个多月。如果扣掉中间国庆节放假大概是8—9周的样子。刚刚上市有一定的波动,后期随着参与者的稳定,也是逐步有所稳定,10月份以后随着新的加入者加入以后无论是交易量还是持仓量都有一定的进步。而这个是我们动力煤掉期上市以来交易协议的类型,大家可以看到他有一个特点,包括我们设计的时候都会反映到,因为我们做的是指数交割,而不需要实物的交割,所以对一些实业企业来说他做一些季度的交易更简单,所以在我们上市两周多的一个时间里面,大家可以看到的,交易比较多的基本上是集中在9月,10月,11月,然后还有Q4,就是今年4季度的合约,也是反映了我们掉期市场的两个特点,一个是的顺月交易的方式更方便我们企业做保值。比如说10月份要采购或者销售的货可能是11、12月,顶多是排在1月,但是期货市场由于一些市场的原因形成了1、5、9交易的情况,比如说12月的期货他是流动性很差的,我再用1501也不是特别好,如果交易量比较好必须用1505的合同。这个时间过程当中其实他的价格还是有相当大的套不住的风险,这个也会让我们的一些实体企业,我们认为他净月的交易比较方便。

  另外我们可以做到未来两年的价格,有一些大型的企业对于远期的投资企业,他可能要估计,现在投的这个煤矿可能会在2016年才出矿,如果是掉期的话,也可以进行超远期的保值或是估值。这是我们的掉期以及郑州商品交易所的价格的演示。这是我们各个月份的价格表现。总体来说价格也比较平缓,这条虚线是期货的价格波动,他的期货是更长,因为我们达到两年,期货是未来的12个月,第二个我们相对更加平缓的,也是体现了我们市场是顺月或者是净月交易的模式。有些价格他缺乏交易量他会出现一些高低起伏比较大的状况。有可能会产生和期货市场互补的地方

  这是我们交易结算的BSPI指数,他和CCI指数的波动是一致的,但是也在某种时间上,因为BSPI是周指数,但是CCI1是天指数,这种情况下他有的时候在市场的交易过程当中他是看不到的,BSPI指数有一定的滞后性,所以市场的参与者往往也会参考到CCI1的指数,所以我们也是看到这些市场不同的一些企业做出了一些不同的贡献,我们也非常期待看到将来利用这个市场的出现。这张图是进口煤的,CCI8的,内贸煤用BSPI的,总体来说我觉得这些走势都互相不太相关,有人提示到进口煤的价格有一定的滞后性,无论你做郑州煤的期货或者我们掉期的话,可能你要把时间轴往前或者往后移会更好一点。

  总体来说我们认为动力煤的掉期的推出或者以后的一个应用。将来有一些比较大的发展的话,对咱们实体行业他是怎么样的影响呢?首先我们会认为这个市场,第一他是提供了一个风险对冲的一个新的市场,第二也是给一些消费企业进行锁定成本的市场,另外我想或许会让动力媒的结算指数和实体市场价格的收敛,或者对我们实体行业进行一个定价模式的一个改变。具体来说,下面我会讲到一些套期保值的一些案例,我相信大家都不陌生,比如说生产企业卖出套保进行锁定。比如说入口的货减值,如果我的库存,或者在途的,我买的时候是500块钱一吨,等我发电的时候他市场价格变成480块钱一吨了,这样的企业的库存就让他非常的头疼,这种情况下也可以用这种卖出的策略做一个套期保值。另外在煤炭指数定价的模式下,煤炭贸易企业进行一个指数定价结合掉期的这么一个套期保值实现锁定利润的这么一种方式。

  简单来说,煤炭企业与一家矿山他采取BSPI指数的定价,然后确定了一定的量,签订的合同是当月的采购,是按照指数的平均价再下幅10块钱,量是确定了,价格是根据这个指数来走的,对于这家贸易企业来说,可能他会在这个价格的情况下再向下游,比如说一些小一点的电力企业,或者用煤企业,就用市场的固定价格进行销售,这时候他的销售价格是固定的,但是成本价格是不确定的,这时候可以利用掉期把收益预先锁定,做法是先买入通过掉期市场的一个价格,预先买入这个掉期,同时在现货市场上先卖出他实体货物,然后两边都等待结算,因为指数结算既是为你实货的成本做一个结算,如果只要是能看到掉期市场上和实货市场上的价差,你是可以预先看到收益的锁定,而不要担惊受怕是不是跌了,或者维护你和客户的关系,不会出现违约的关系。依然是市场的一个操作。这个为未来行业定价的模式会带来一些新的东西。这方面我们也是希望为实体贸易商也好,煤炭销售或者生产单位搭建起更好的金融类的服务,所以有这方面想法的企业也欢迎大家来找我们做一个沟通,这就是我简单对动力煤掉期市场的介绍,谢谢!




 
打赏
 
更多>同类行业资讯
0相关评论

推荐图文
推荐行业资讯
点击排行
网站首页  |  人才招聘  |  关于我们  |  联系方式  |  使用说明  |  豁免条款  |  汇款信息  |  网站地图  |  排名推广  |  广告服务  |  积分换礼  |  网站留言  |  RSS订阅  |  违规举报  |  鲁ICP备06039380号